中國糧油信息網 辛顯明
在本月中旬國內豆油行情脫離下降通道后，近一周多以來，國內豆類油脂行情呈現反復震蕩格局，連盤豆油Y2209合約在9000-9500點內持續波動，未有明顯深跌行情，緩解經銷商此前的恐慌情緒，隨著行情表現企穩，市場走貨狀態略有好轉，部分地區倒也有豆油提貨排隊現象。隨著美聯儲議息會議臨近，國內外對外圍市場消息的變化較為關注。
豆油現貨市場參考，截至7月25日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約9860元/噸，大連地區約10000元/噸、天津地區約9950元/噸、日照地區9860元/噸、張家港地區約9860元/噸、東莞地區約9770元/噸、防城港地區約9800元/噸左右。
美國天氣炒作隨心所欲
上周美豆價格走低時，機構給的理由是，根據最新的天氣預報，下周農業產區將會出現降雨，緩解近期熱浪對作物造成的一些壓力，熱浪已經席卷南部平原，并延伸至中西部地區。下周有望降雨改善墑情干旱，利空美豆價格。
但到了本周，就變了，7月25日晚間美豆期價漲逾2%，稱大豆產區將會出現高溫干燥天氣。預報顯示，炎熱干燥的天氣將持續更長時間，這在8月關鍵的豆莢發育階段可能對作物產生影響。美國農業部盤后發布的作物周報顯示，截至7月24日，美國大豆優良率為59%，比一周前下滑2%，上年同期為58%，也低于分析師預期的60%。
美豆優良率下滑且不及市場預期，疊加再度炒作產區天氣干旱炎熱影響作物生長，提振豆類大宗商品價格。這也讓不少投資者吐槽美國氣象部門該解散了。由于美國天氣預報不靠譜，所以后期何時產區有降雨會是不定的利空炒作因素。
產地棕櫚油消息偏弱
產地棕櫚油方面，印尼持續推進棕櫚油加速出口政策，印尼宣布自7月15日至8月31日取消棕櫚油出口關稅。7月19日，印尼推遲B35生柴計劃的實施。7月19日，行業分析師預計印尼棕櫚油庫存為1000萬噸，脹庫風險會令印尼未來繼續采取加速出口措施。7月22日，印尼貿易部長表示考慮取消棕櫚油出口的國內銷售要求（DMO），這將會令經銷商尋求出口機會。
印尼國內棕櫚油脹庫，需要在增加出口和增加本國消耗兩個方向做工作，但其推遲了B35計劃、又考慮取消國內強制銷售，這就把壓力全給到了出口上，印尼可能會在政策上想方設法加速棕櫚油出口。7月25-26日印尼總統計劃訪華，但截至筆者撰稿時還未看到雙方領導人會面。此前市場擔憂雙方見面后，可能會有我國增加印尼棕櫚油訂單的可能，但考慮行程日期，雙方可能沒有談論商貿的時間。印尼方面數據偏空。
MPOA數據顯示馬棕本月前20日產量環比下降4.64%，但ITS等船運機構數據顯示馬棕本月前25日出口量環比下降2.7~11.3%，馬棕方面消息多空對沖?？紤]到印尼會逐步增加出口，未來我國港口將陸續有棕櫚油到船，逐漸緩解供應緊張。
國內豆油基差上調
近段時間國內豆油現貨價格表現挺價抗跌。有如下幾個原因，當前國內豆油庫存相對偏低，會有資金在低吸買盤積累籌碼。且油廠榨利持續虧損，按沿海原料和成品的現貨報價測算，油廠理論大豆榨利虧損約70元/噸，但油廠反映目前已虧損約300元/噸，部分工廠按8-9月船期大豆價格測算理論榨利虧損超600元/噸，榨利虧損支撐價格。另外，此前有傳聞稱大集團在市面掃貨收油，疊加山東等周邊地區部分油廠豆粕脹庫停機，加劇了豆油提貨排隊的現象，也助推了豆油現貨的基差逐步上調。近一周沿海地區豆油現貨基差上調了50-130元/噸不等。也能看出近日，外圍原油等油脂期價走低，但國內豆油期現貨價格均有抗跌表現，不易跟隨外圍油脂疲勢。
綜上，近期外圍消息面題材炒作不算穩定，上周美豆炒作將有降雨，但本周就改口說天氣炎熱干旱推升美豆價格；印尼計劃實施B35生柴計劃增加消耗后又推遲，印尼總統計劃7月25-26日訪華，市場擔憂中國有可能增加印尼棕櫚油訂單，但截至筆者發稿時也未見印尼總統抵京新聞，行程上應該來不及談論貿易；馬棕本月產量環比下降，但出口環比也降，多空對沖。國內豆油近期有挺價抗跌表現，不易跟隨外圍油脂疲勢，因油廠榨利虧損、國內現貨供應不足提貨排隊等原因。
短期來看，筆者維持此前震蕩觀點，即在脫離下降通道后，豆油將展開新一輪的箱體震蕩，不斷試探箱體上下沿的壓力和支撐，尋找自身的運行位置。這個行情下，經銷商一般適合逢低適當補貨，逢反彈適當出貨，賺取短差。
此外，筆者有個猜想，在7月28日美聯儲若如期加息75個基點后，近兩個月炒作美聯儲加息、擔憂經濟衰退的利空就已兌現，機構預估8月份沒有加息計劃，9月可能加息25或50個基點，這就相當于已打出手上的王炸，手上沒有其余大牌。因此，筆者猜測，一旦本月加息過后，金融市場會不會有靴子落地超跌反彈的可能，考慮到8月沒有加息計劃、且將面臨高校開學、雙節備貨等，8月份豆油價格或許會比當前價格高些。當然，這個猜想的前提是本月加息75基點而非100基點、且俄烏維持當前僵持的現狀。
盤面上，連盤豆油09合約近一周以來超跌反彈，但運行重心下移，成交持續縮量，MACD在0軸下方金叉，整體量能不足，僅視作超跌反彈，并非反轉成為向上趨勢，初步觀察9000-9500箱體震蕩。未來若能形成W型雙底甚至三重底的形態后，或突破9500并不回到下方，支撐力才更加牢固。油脂行情波動劇烈，風險較大，多家投資機構表示觀望不提供單邊策略，一般為跨品種或跨期套利策略。
